随机漫步理论的发展历程

起源

随机漫步理论最早由法国数学家路易斯·巴舍利耶（Louis Bachelier）在1900年提出，他假设股票价格服从布朗运动，这是随机漫步理论和有效市场假说的共同源头。

发展

1965年，芝加哥大学经济学教授尤金·法玛（Eugene Fama）正式提出有效市场假说，进一步发展了随机漫步理论。他认为股票价格总是正确的，因此市场走势是随机的，无人能预测市场未来的方向。

应用

随机漫步理论在美国六七十年代被广泛应用。它指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开的，并无什么秘密可言。因此，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者本身价值不会太远。

验证

为了验证随机漫步理论的可信程度，学者们进行了大量的研究。例如，有研究用美国标准普尔指数的股票作长期研究，发现股票狂升或者暴跌的现象虽然会出现，但比例很小，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。这意味着股价并无单一趋势，买股票的机会均等。

争议

尽管随机漫步理论得到了一定的支持，但它也遭到了反对。例如，有些研究发现，即使是随意挑选的一组股票，其表现也可能与精心挑选的专业投资组合相当。这表明，试图通过分析和预测来战胜市场可能是无效的。

现代观点

在现代，随机漫步理论被视为学术界用来批评华尔街专业研究员的一个贬义词。然而，在20世纪60年代，这个理论还是很流行于美国的。它认为，股价没有记忆，而今天和明天之间根本没有半点关系，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。

总结

随机漫步理论自诞生以来，经历了多次的发展和验证。尽管它遭到了一些反对意见，但其核心理念——股票价格的变动是随机且不可预测的——仍然在今天的金融市场中发挥着一定的影响力。